（原标题：爱奇艺重回亏损：靠政策救市？丨文娱财报观察）
21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李晴
爱奇艺又回到了亏损区间。
该公司近期披露财报显示，在2025年二季度，爱奇艺营收同比下滑11%至66.3亿元；净亏损为1.337亿元，去年同期净利润为6870万元。
爱奇艺亏损背后是，在短视频冲击与广告市场低迷下，长视频平台遭遇行业性危机。
腾讯财报显示，截至二季度末，腾讯视频视频付费会员数为1.14亿，同比、环比均下滑了300万。
芒果超媒财报显示，上半年，其营收同比下滑14.31%至59.64亿元；归母净利润同比下滑28.31%至7.63亿元。
整个长视频市场都在重新寻路。
从业绩来看，爱奇艺面临着多方面压力。
二季度，该公司会员收入同比下滑9.0%至40.9 亿元。背后可能头部内容有限相关。
对此，爱奇艺强调其在二季度和夏季期间在长视频平台中保持了总收视市场份额的领先地位。云合数据显示，爱奇艺三部剧集《临江仙》《朝雪录》《生万物》热度破万。此外，综艺节目表现较为出色。爱奇艺综艺占据了夏季云合收视榜前五名中的四席，其中《喜剧之王单口季 2》占据了综艺品类收视市占率第一名。
但这依旧挽回不了爱奇艺会员收入下滑局面。
结合腾讯视频会员数下滑，这可能与免费的短视频/微短剧抢走注意力有关。据《中国网络视听发展研究报告（2025）》，截至2024年12月，我国短视频用户规模达到10.40亿，使用率达93.8%，连续6年保持网络视听应用细分领域第一。
爱奇艺创始人龚宇就对外透露，长视频的观众正在流失，特别是最近两三年非常严重。
从广告来看，爱奇艺的跌势就更明显。
上半年，该公司广告收入同比下滑13%至12.7 亿元。对此，爱奇艺解释为与宏观环境压力有关，其已在微短剧中引入了植入广告，并正准备为微短剧中心推出专属广告产品。爱奇艺还称，其利用AI优化广告素材和投放策略，AI 生成的视频广告相比传统广告，转化率提升了20%。
客观上，爱奇艺广告收入下滑确实受到了大环境影响。
譬如说，长视频一贯的大广告主乳业就在营收压力下收缩预算。2024年，伊利营收同比下滑8.24%至1157.80 亿元，蒙牛营收同比下10.1%至886.75亿元。光明乳业营收同比下滑8.33%至242.78亿元。新乳业营收同比下滑2.93%至106.65亿元。伊利与蒙牛均多次对外强调，要降低各种投放。
另外，从变现上，短视频也更有效率且变现路径清晰。“线上营销主要投抖音与小红书，不准备投长视频。”有正在迅速扩张的新消费品牌高管表态。
还要看到，在二季度，爱奇艺内容发行收入、其他业务收入分别为 4.4、8.3 亿元，同比下滑38%、增长6%。
而爱奇艺也不是没有好消息。
影视行业的种种利好政策正在落地。近日，国家广播电视总局印发实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，其中包括“取消40集上限”“不严格限制古装剧数量”“抓好纪录片精品制作”“大力支持精品优秀动画片”等21条改革措施，被称为“广电21条”。
此外，“广电21条”还明确，季播剧排播自由化等改革，直接回应市场痛点，取消季播间隔一年的硬性要求。
在审查机制方面，“广电21条”提及，对系列剧、情景剧和单元剧等类型中，试行边审边播、边改边播的审查新机制。
对此，爱奇艺首席内容官王晓晖在财报电话会上表示，“广电21条”落地，可以有效缩短内容从制作、审核到播出的周期，使作品能够更快地和观众见面。“既能提升排播稳定性，播出内容也会更符合当下社会情绪，和观众能够产生共鸣。同时也能提升公司资金使用效率。”他称。
王晓晖还强调，新规能够大大增加内容创作灵活度，可以有效地提升作品吸引力和题材多样化。也能够加强互联网视频平台和电视台的协同效应，更多内容能够实现网台联播，能扩大优质内容发行渠道。同时还能稳定发行价格，提升内容的传播和影响力。
“这些利好政策释放以后，带来了一个积极信号，能够吸引更多的人才和资金，能够进入到内容制作来推动整个行业更加健康蓬勃地发展。”他说。
由此，王晓晖强调，在政策利好下，爱奇艺将持续专注于高商业价值的头部剧集。
阅文集团亦向21世纪经济报道记者强调，“广电21条”将有助于阅文IP在立项、制作、播出、长尾开发等影视生产全环节，迈入更高台阶。其中，电视剧集数不再以40集为上限、季播剧不再严格限制一年的播出时间、更精准灵活的古装剧播出措施、对系列剧和季播剧等试行边审边播等尤其具有针对性利好。
亦要看到，爱奇艺还在挖掘新的市场增量。
该公司提到，其正充分利用IP储备，打造基于IP的消费产品和线下体验两大领域。其中，在上半年，收藏卡业借助《淮水竹亭》等热门IP实现GMV超1亿元；在线下体验建设上，爱奇艺正在建造扬州和开封两大爱奇艺乐园。此外，爱奇艺已在全国 30 个城市运营了50多个沉浸式剧场。
在微短剧方面，爱奇艺称，其在内容储备上，微剧片库数量已达 1.5 万部。
在二季度，爱奇艺微短剧《炙爱难逃》《成何体统》《掌上珠》反响热烈，其中《成何体统》成为第一部达到5500 热度的微剧。
而据21世纪经济报道记者了解，爱奇艺内部，对会员营收存在天花板已达成共识。挖掘IP变现曲线，势在必行。
另外，海外业务似乎正成爱奇艺营收增量。
二季度，爱奇艺国际版日均会员数创历史新高，会员收入同比增长约35%。其中巴西、墨西哥、印度尼西亚以及五个西语区会员收入同比增长超80%。爱奇艺提到，《临江仙》海外首播当日即登顶爱奇艺国际版15个市场热播榜，越南语配音版《书卷一梦》开播首日创同语种配音内容单日收入新高。暑期档爆款剧集《朝雪录》上线首周，在爱奇艺国际版13个市场问鼎热度榜首，并在5个市场登上谷歌趋势首位。
同期，爱奇艺海外微剧业务会员时长收入逐月上涨。截至六月底，微剧已成为爱奇艺印度尼西亚、韩国和巴西市场的第二大会员拉新品类；下半年爱奇艺启动海外原创微剧布局。
更要看到，在严峻营收压力下，爱奇艺进一步降低成本。
二季度，其收入成本为52.9亿元，同比下滑7%。其中，内容成本为37.8亿元，同比下滑8%。销售、一般和行政费用为9.596亿元，同比下降1%。研发费用为4.219亿元，同比下降6%。
截至6月30日末，爱奇艺持有的有现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期限制性现金，包括在预付款和其他资产的金额为50.6亿元。
如此环境下，爱奇艺CFO?汪骏强调，?债务压力可控。
他称，在种种回购后，爱奇艺账面现金足以支撑美元债务压力。在人民币债务方面，目前长、短债务比例已经接近于 1: 1。
“这个比例能够顺利地支撑未来的业务运营和增长。”汪骏说。
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